智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，重心慈祥功绩增长抓续性强的公司、AI-PCB及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及AI运行受益产业链。AI-PCB迎来需求共振，现在多家AI-PCB公司订单苍劲，满产满销，正在随心扩产，下半年功绩高增长有望抓续。AI覆铜板也需求重生，跟着英伟达GB200及ASIC的放量，AI管事器及交换机多量转向选拔M8材料，异日有望选拔M9材料，由于国外AI覆铜板扩产冉冉，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益，看好中枢受益公司。

细分行业景气筹谋：耗尽电子(矜重进取)、PCB(加快进取)、半导体芯片(矜重进取)、半导体代工/设立/材料/零部件(矜重进取)、夸耀(底部企稳)、被迫元件(矜重进取)、封测(矜重进取)。

国金证券主要不雅点如下：

台积电上调2025年增速，AI算力苍劲需求抓续。台积电25Q2完竣营收300.7亿好意思元，同比增长44.4%，环比增长17.8%，毛利率为58.6%，同比+5.4pcts，环比-0.2pcts，完竣净利润128.0亿好意思元，同比+60.7%，环比+10.2%。公司同样25Q3营收为318~330亿好意思元，8%的QOQ增长，38%的YOY增长，公司将全年按好意思元计价的收入同样增速上调至30%阁下，增长驱能源主要来自苍劲HPC AI需求及先进制程需求。台积电浮现，Token的数目增长，AI模子的使用，意味着更多的打算需求，更多的芯片需求，看到AI需求很强，包括主权AI的需求也很强。

黄仁勋在展览会时辰流露，英伟达将还原向中国销售H20芯片，公司已收到多量H20芯片订单。甲骨文(Oracle)布告，异日五年将在德国和荷兰投资30亿好意思元，以增强其在欧洲阛阓援救东谈主工智能(AI)和云打算管事的基础治安，公司展望2026财年的成本支拨将进取250亿好意思元，其中大部分支拨将用于数据中心基础治安及AI。

该行合计，GB200下半年迎来快速出货，GB300也将快速上量，此外，B200、B300也在积极拉货，产业链迎来拉货旺季。谷歌、亚马逊、Meta等公司ASIC芯片快速发展，该行展望2026年三家公司ASIC芯片的数目将进取700万颗，OpenAI及xAI等厂商也在随心鼓舞ASIC芯片。英伟达Blackwell的快速放量及ASIC的随心发展将带动AI-PCB需求抓续苍劲，英伟达也正在积极鼓舞正交背板的研发，若是选拔，单机架PCB价值量将大幅提高，现在多家AI-PCB公司订单苍劲，满产满销，正在随心扩产，下半年功绩高增长有望抓续。

AI覆铜板也需求重生，跟着英伟达GB200及ASIC的放量，AI管事器及交换机多量转向选拔M8材料，异日有望向M9材料演进，时代升级带来价值量抓续提高，由于国外覆铜板扩产冉冉，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。举座来看，提议慈祥功绩增长抓续性强处所，AI-PCB及核默算力硬件、自主可控、苹果链及AI运行受益产业链。

风险指示：需求还原不足预期的风险；AIGC发挥不足预期的风险；制裁进一步升级的风险。

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